Metodologia wykorzystywana w Konkursie Gepardy Biznesu pokazuje, ile warta byłaby firma, gdyby jej akcje notowane były na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.   W ciągu pięciu lat wyceniliśmy wartość rynkową 25 tysięcy firm  i 100 banków spółdzielczych.

 Wartość rynkowa liczona jest w porównaniu do spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie.

Do obliczeń wykorzystywane są wskaźniki C/Z (cena do zysku netto), C/WK (cena do wartości księgowej, czyli cena do sumy funduszy własnych i zysku netto) i C/PG (cena do przepływów gotówkowych, czyli cena do sumy amortyzacji i zysku netto) dla giełdowych branż z ostatnich dni roboczych marca, które podała nam "Rzeczpospolita" (wskaźniki za lata 2003-2006 są w tej tabeli).

Kliknij na wykres aby go powiększyć

Przyjęcie ostatniego dnia roboczego marca jako terminu porównań jest umowne. Tego dnia znane są już wyniki finansowe wszystkich spółek za lata poprzednie, wyceny spółek powinny więc już je uwzględniać.

Wartość rynkowa firmy czy banku jest średnią z trzech wycen, osiągniętych z wykorzystaniem tych trzech wskaźników. Następnie porównywana jest średnia wartość rynkowa z marca 2003 r. ze średnią z marca 2006 r. Z tego porównania wychodzi dynamika wzrostu wartości rynkowej w latach 2003 -2006. Jej osiągnięcie wymaga wykonania kilkunastu nieskomplikowanych działań matematycznych.

Metodologia jest prosta, co jest jej zaletą.

Jeżeli założymy, że giełda jest racjonalna, oddaje wiernie wyceny rynkowe.

Jej cechą jest to, że podąża za trendami i modami na giełdzie, co w niektórych okresach bardzo promuje niektóre branże.

Na przykład w cyklu ocen marzec 2004-marzec 2006 (obecnie rankingowanym w przypadku 9 tysięcy przedsiębiorstw) znacznie wzrosła wycena firm z branży handlowej, bo została ona w tym okresie doceniano przez giełdowych inwestorów. Wskaźnik C/WK dla branży handlowej wzrósł w tym czasie z 2,1 o 3,1 C/Z z 15,2 do 29,9,  a wskaźnik C/PG z 7 do 16,9, czyli ponad dwukrotnie.  To spowodowało, że nawet gdyby wyniki firmy handlowej  w latach 2003-2005 w ogóle się nie zmieniły, jej wartość rynkowa wzrosłaby prawie dwukrotnie - 1,94 razy  (czyli o 94 procent). Dlatego branża handlowa w edycji Konkursu Gepardy Biznesu 2007 zdominowała ranking ogólnopolski i rankingi wojewódzkie.

Metodologię dokładniej pokazuje poniższy przykład obliczeń wykonanych w przypadku Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa dla okresu trzyletniego na podstawie danych za cztery lata od roku 2004 do 2007.

Obliczenie wartości rynkowej 31 marca 2005 r.

W 2004 r. Spółdzielczy Bank Rzemiosła i Rolnictwa miał wartość księgową 17 928 tys. zł, zysk netto 707 tys. zł, a amortyzację 1472 tys. zł.

Ostatniego dnia roboczego marca 2005 r. wskaźniki dla giełdowych banków były następujące: C/Z: 20, C/WK: 2,4, a C/PG: 13,9.

Gdy do obliczeń wykorzystamy wskaźnik z 2005 r. C/Z 20 i zysk netto Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa  z 2004 r. (707 tys. zł), wartość rynkowa na koniec marca 2005 r. (C1) wyjdzie z pomnożenia 707 tys. zł przez 20 i wyniesie 14 140 tys. zł.

Jeśli do obliczeń wykorzystamy wskaźnik C/WK 2,4 i wartość księgową banku (sumę funduszy własnych i zysku netto) 17 928  tys. zł, wartość rynkowa na koniec marca 2005 r. (C2) wyjdzie z pomnożenia 17 928 tys. zł przez 2,4 i wyniesie 43027,2 tys. zł.

W przypadku wskaźnik C/PG 13,9 i przepływów gotówkowych 2179 tys. zł (suma zysk netto 707 tys. zł i amortyzacji 1472 tys. zł), wartość rynkowa na koniec marca 2005 r.  (C3) wyjdzie z pomnożenia 2179 tys. zł przez 13,9 i wyniesie 30288,1 tys. zł.

Średnią otrzymamy z podzielnia sumy tak otrzymanych trzech wartości rynkowych (14 140 + 43027,2 +30288,1 =  87 455,3 tys. zł) przez trzy.

W ten sposób oszacowana wartość rynkowa Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa  na koniec marca 2005 r. wyniosła 29151,8 tys. zł.

Obliczenie wartości rynkowej 31 marca 2008 r.

W 2007 r. Spółdzielczy Bank Rzemiosła i Rolnictwa  miał wartość księgową 42 840 tys. zł, zysk netto 4 151 tys. zł, a amortyzację 1482  tys. zł.
 
Ostatniego dnia roboczego marca 2008 r. wskaźnik C/Z dla banków wynosił 16,8, C/WK - 3,1, a C/PG - 15,2.

Gdy do obliczeń wykorzystamy wskaźnik z 2008 r. C/Z 16,8 i zysk netto Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa  z 2007 r. (4 151  tys. zł), wartość rynkowa na koniec marca 2008 r. (C1) wyjdzie z pomnożenia 4 151  tys. zł przez 16,8  i wyniesie 69736,8 tys. zł.

Jeśli do obliczeń wykorzystamy wskaźnik C/WK 3,1 i wartość księgową banku (sumę funduszy własnych i zysku netto) 42 840 tys. zł, wartość rynkowa na koniec marca 2008 r.  (C2) wyjdzie z pomnożenia 42 840 tys. zł przez 3,1 i wyniesie 132 804 tys. zł.

W przypadku wskaźnik C/PG 15,2 i przepływów gotówkowych 5633 tys. zł (suma zysk netto 4 151  tys. zł i amortyzacji 1482 tys. zł), wartość rynkowa na koniec marca 2008 r. (C3) wyjdzie z pomnożenia 5633 tys. zł przez 15,2 i wyniesie 85621,6 tys. zł.

Średnią otrzymamy z podzielnia sumy tak otrzymanych trzech wartości rynkowych (69736,8 + 132 804 +85621,6 =  288162,4 tys. zł) przez trzy. W ten sposób oszacowana wartość rynkowa Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa  na koniec marca 2008 r. wyniosła 96054,1 tys. zł.

Obliczenie dynamiki wzrostu wartości rynkowej

Dynamika wzrostu wartość rynkowej Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa w latach 2005-2008 wyniosła 3,3. Tyle razy wzrosła jego wartość  (96054,1 tys. zł : 29151,8 tys. zł = 3,3). W procentach oznacza to, że jego wartość w trzy lata wzrosła o 230 procent.

Spółdzielczego Bank Rzemiosła i Rolnictwa zajął pierwsze miejsce pod względem dynamiki wzrostu wartość rynkowej w grupie 10 banków spółdzielczych, które 31 grudnia 2004 r. miały sumę bilansową w granicach od 100 do 200 mln zł.

Najnowsze wskaźniki giełdowe

Najnowsze wskaźniki giełdowe, według których wycenialiśmy Gepardy Biznesu 2008, 2009 i 2010,  podane są w tabeli w formacie Excel, która dostępna jest pod poniższym linkiem.

Wskaźniki giełdowe ostatniego dnia marca lat 2006 - 2010

Wartość rynkową na podstawie wskaźników giełdowych i danych finansowych firm z Krajowego Rejstru Sądowego liczy dla nas Wywiadownia Gospodarcza InfoCredit z Waszawy.